Quando comecei a acompanhar o mercado português de apostas com atenção analítica, em 2016, o sector estava em crescimento explosivo. Novos operadores a entrar, receitas a crescer a dois dígitos por ano, a impressão de que o limite ainda estava longe. Em 2025, o panorama é diferente — e mais interessante. Os dados SRIJ mostram que o mercado atingiu maturidade, com uma desaceleração histórica que os próprios operadores antecipavam. Perceber o que isto significa em concreto — não como notícia, mas como contexto para quem aposta e para quem analisa o sector — é o que este artigo propõe.
Receita Bruta em 2025: €1,2 mil milhões e a desaceleração histórica
A receita bruta do jogo online em Portugal atingiu 1.175 mil milhões de euros em 2024, crescendo 42% face aos 828 milhões de 2023. É um número impressionante — mas o que os dados de 2025 revelam é que essa trajectória abrandou de forma marcada.
Nos primeiros 9 meses de 2025, os jogadores apostaram cerca de 16,7 mil milhões de euros, um aumento de 10,2% face ao mesmo período de 2024. O crescimento é positivo, mas a taxa desacelerou significativamente em relação aos anos anteriores. O Q3 2025 especificamente registou o crescimento homólogo mais baixo de sempre no sector, incluindo apostas desportivas e casino online.
Ricardo Domingues, Presidente da APAJO, enquadrou esta evolução com clareza: os dados de 2025 confirmam uma desaceleração progressiva que já se vinha verificando e que se acentuou de forma marcada no último ano, “característica de um setor que entra numa fase de maior maturidade.” A indústria encarou esta evolução como natural, dado que o sector completou 10 anos de existência regulamentada em Portugal.
O que explica a desaceleração? Três factores estruturais. Primeiro, a saturação da base de utilizadores — com 4,9 milhões de jogadores registados e uma população adulta de cerca de 8 milhões, a penetração do jogo online em Portugal é já muito elevada pelos padrões europeus. O crescimento futuro terá de vir de apostadores que apostam mais, não apenas de novos registos. Segundo, a criação de novas contas caiu 21,8% em 2025 face a 2024 — o mais baixo desde o lançamento do mercado regulado. Terceiro, o número de jogadores activos no Q3 2025 caiu 3,9% face ao homólogo — sinal de que parte dos registados não está a apostar com regularidade.
Maturidade do Mercado: o que muda quando o crescimento abranda
Um mercado maduro funciona de forma diferente de um mercado em crescimento acelerado — para operadores e para apostadores. Num mercado em crescimento, os operadores competem principalmente por novos utilizadores: bónus de boas-vindas generosos, promoções agressivas, marketing intensivo. Num mercado maduro, o foco muda para retenção: fidelização dos utilizadores existentes, qualidade de produto, e diferenciação por odds e experiência.
Para o apostador, isto é geralmente uma boa notícia. Os operadores estabelecidos têm mais incentivo para melhorar a qualidade das odds, a profundidade dos mercados e a usabilidade das plataformas quando não podem contar com crescimento orgânico para aumentar receita. A pressão competitiva funciona a favor do utilizador.
A questão do mercado ilegal é o travão ao crescimento do mercado regulado que o SRIJ e os operadores SRIJ identificam consistentemente. Cerca de 40% dos jogadores portugueses continuam a apostar em plataformas sem licença SRIJ, segundo dados da APAJO. Este número permaneceu obstinadamente estável — apesar das 97 notificações de encerramento e 110 bloqueios de plataformas ilegais emitidos pelo SRIJ apenas no Q2 2025. Cada euro apostado ilegalmente é uma receita fiscal perdida e um jogador sem as protecções legais do mercado regulado.
A pressão competitiva do mercado ilegal tem outro efeito: força os operadores SRIJ a manter preços (odds) competitivos. Se as plataformas ilegais oferecem margens de 2-3% versus 5-7% nos operadores licenciados, parte dos apostadores mais sensíveis a preço migra para o ilegal. Esta dinâmica cria incentivo para que os operadores SRIJ reduzam progressivamente as suas margens nos mercados mais competitivos — o que é favorável para o apostador legal.
Os dados de criação de novas contas são talvez o sinal mais preocupante para o sector: 910 mil novas contas criadas em 2025, menos 21,8% do que em 2024. Com a base de utilizadores a crescer mais lentamente, a batalha pelo apostador existente intensifica-se. Para o apostador que já está no mercado, isto traduz-se em mais promoções, melhores bónus de retenção, e mais atenção à qualidade de produto por parte dos operadores.
Apostas Desportivas vs Casino Online: evolução das quotas de mercado
Uma tendência clara no mercado português é o crescimento relativo do casino online face às apostas desportivas. No Q1 2025, a receita bruta de jogos de fortuna ou azar foi de 169,7 milhões de euros — crescimento de 19,5% — enquanto as apostas desportivas ficaram em 114,9 milhões de euros. Os jogos de casino representam quase dois terços da receita total do sector.
Esta evolução tem implicações para o apostador desportivo. Os operadores com presença forte em casino têm estruturas de custos e incentivos diferentes dos especializados em apostas desportivas. O investimento em melhorar as odds de apostas desportivas pode ser menor quando o casino cresce mais rápido. Por outro lado, a concorrência entre operadores generalistas e especialistas em apostas cria pressão competitiva nos mercados desportivos.
Em termos práticos: os operadores SRIJ especializados em apostas desportivas tendem a ter margens mais baixas e mercados mais profundos nos desportos do que os generalistas casino+apostas. Para um apostador desportivo sério, a composição do operador importa.
Perspetivas para 2026: o que os dados sugerem
Com base nas tendências identificadas nos dados SRIJ de 2025, há alguns vectores de evolução prováveis para 2026. O mercado regulado deve continuar a crescer, mas a taxas modestas — a fase de crescimento de dois dígitos ficou para trás. A receita fiscal do IEJO atingiu um recorde de 353 milhões de euros em 2025, e esse crescimento deve moderar-se em 2026 em linha com o mercado.
O combate ao mercado ilegal será determinante. Se 40% dos apostadores portugueses permanecerem em plataformas ilegais, o potencial de crescimento do mercado regulado mantém-se artificialmente limitado. Uma acção regulatória mais efectiva contra operadores ilegais — bloqueio de DNS, bloqueio de pagamentos — seria o factor individual de maior impacto no crescimento do sector regulado.
A consolidação do número de operadores é outro vector provável. Com 18 entidades licenciadas a competir por um mercado que já não cresce rapidamente, alguns operadores de menor dimensão encontrarão dificuldades de escala. O panorama regulatório detalhado, incluindo como o SRIJ gere licenças e renovações, está coberto em licença SRIJ apostas.
